Чего ждать рынку после принятия законопроекта «Об изменении законов по вопросам ценных бумаг»

До недавних пор фондовый рынок не знал границ и предрассудков, запросто сводил желающих занять в долг по-крупному и приумножить на выгодных условиях свой капитал. Однако сейчас из-за напряженности в мире ситуация переформатируется. На уточнение ее понадобится время, которое во многих странах стараются использовать, улучшая и упрощая на будущее правила работы на рынке. Так что грядущее изменение белорусского законодательства как нельзя кстати. Недавно депутаты Палаты представителей Национального собрания во втором чтении приняли проект изменений в Закон «Об изменении законов по вопросам ценных бумаг», чуть позже его одобрили и в Совете Республики. Последнее слово — за Президентом. Благодаря документу в ближайшей перспективе на Белорусскую валютно-фондовую биржу будет удобнее заходить крупным инвесторам, проще станет вести дела профучастникам, что положительно скажется на экономике в целом. Движение будет, уверены эксперты: рынок не терпит пустоты, а деньги любят крутиться. Подробности узнавала корреспондент «Р». 

Фото Виталия Пивоварчика

Новшества в едином тексте

После первого чтения в Палате представителей Национального собрания документ заметно потяжелел. Так, изначально в законопроекте предусматривались упрощение порядка эмиссии ценных бумаг, введение института номинального держателя ценных бумаг, внедрение новых фининструментов — структурных облигаций, предоставление возможности иностранным эмитентам выпускать ценные бумаги по белорусскому праву и ряд других новшеств. Но параллельно Министерство финансов разработало проект указа, регулирующий, по сути, ту же сферу. Во время рассмотрения этого документа на экспертном совете при Совете Республики решили дополнить законопроект нормами предлагаемого указа, чтобы все новшества были сосредоточены в едином тексте. 

Какие основные изменения заложены в нем? Во-первых, в проекте закона предлагается изменить модель надзора за биржей со стороны Минфина. 

— Сегодня мы тратим много ресурсов, согласовывая отдельные изменения в локальные правовые акты биржи. Считаем, что можем дать бирже как предприятию, которое регулируется государством и находится в его собственности, большую автономию. Поэтому предлагается, чтобы биржа при принятии своих локальных правовых актов информировала нас. В случае нарушения законодательства наша система мониторинга будет выдавать предписания об устранении нарушений. На наш взгляд, такая схема деятельности более эффективна, по ней работают многие наши соседи. К тому же она апробирована в сфере страхования и показала себя хорошо, — подчеркнул директор Департамента по ценным бумагам Министерства финансов Анатолий Шаршун. 

Еще одно предложение — ввести институт номинального держателя ценных бумаг. Иностранные инвесторы, покупающие такие бумаги в Беларуси, должны открывать собственные счета, на которых они указываются в качестве владельцев этих инструментов. В мире же распространена другая практика: инвесторы приобретают их через международные депозитарии, выступающие номинальными держателями этих бумаг. Новшество будет положительно воспринято зарубежными инвесторами, ведь такие институты привычны и понятны для них, что повышает уровень доверия к рынку. В будущем иностранные профучастники смогут торговать на нашей бирже, если они являются участниками торгов одной из фондовых бирж, список которых сформирует Минфин. 

По мнению председателя правления ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» Андрея Аухимени, законопроект также будет содействовать формированию в стране рынка ценных бумаг эмитентов-нерезидентов, которые выпускают ценные бумаги в Беларуси по нашим правилам. Появится возможность прихода на белорусский рынок, например, Евразийского банка развития и других международных финансовых организаций, которые традиционно привлекают ресурсы на местных рынках и вкладывают их в этой же стране. Понятно, что инвесторы охотно покупают такие ценные бумаги, которые, как правило, включаются в ломбардные списки центральных банков и используются в качестве залогового обеспечения при привлечении кредитов. Соседи, например, активно формируют у себя сектор иностранных ценных бумаг. 

Появится возможность прямого доступа к торгам у физических и юридических лиц, как это уже произошло на валютном рынке. Их круг будет определен законодательными актами, которые издадут в развитие закона. Кстати, дивиденды по ценным бумагам заметно выше, чем по привычным вкладам, что автоматически делает первые весьма привлекательным инструментом для приумножения доходов.

— Надеемся, что прямой доступ к торгам на фондовом рынке получат юридические и физические лица с опытом участия на валютных торгах, которые понимают специфику биржевой торговли и сопутствующие этой сфере риски, — высказал мнение Андрей Аухименя. — Кроме того, важно, чтобы право торговать на БВФБ получили иностранные профучастники, которые являются участниками торгов на одной из зарубежных фондовых бирж, список которых сформирует Минфин. 

Вариантов для инвесторов будет больше

На рынке, как ожидается, появится целый спектр новых ценных бумаг — депозитарные, стрип- и структурные облигации. Депозитарные эмитируются в бездокументарной форме, их выпуск регистрируется центральным депозитарием ценных бумаг, размещение и обращение осуществляются на БВФБ, что будет привлекательно для стартапов. Стрип-облигации — бумаги с нулевым купоном — обычно выпускают крупные инвесткомпании под ежегодные процентные платежи по имеющемуся в их распоряжении портфелю высоконадежных облигаций. Структурные облигации отличаются от обычных гарантированной, но не всегда стопроцентной защитой капитала и дополнительным доходом, который инвестор получает, исходя из ценовой динамики базового актива, который входит в состав структурной облигации.

— Поскольку рынок облигаций находится под некоторым давлением, связанным с уменьшением объема эмиссии государственных ценных бумаг и развитием альтернативных цифровых финансовых инструментов с более либеральным регулированием, а акции крупных госпредприятий по понятным причинам остаются в госсобственности и не пускаются в биржевой оборот, рынку необходимы новые инструменты и алгоритмы работы, — считает Андрей Аухименя.

Среди других новшеств, ожидающих рынок, — сокращение времени на подготовку эмиссии биржевых облигаций. В идеале цикл от момента появления потребности в заимствованиях до начала размещения бумаг не должен превышать одного-двух дней. Пока же их выпуск — довольно сложная, длительная и затратная процедура, которая порой растягивается до трех месяцев. Ведь сперва предстоит пройти не один круг согласований внутри самой компании. Тем временем условия на рынке или потребности организации меняются, так что приходится заново переделывать документы, снова направлять их на согласование… Чтобы исключить подобные ситуации, предусмотрена возможность формирования одного проспекта эмиссии на несколько выпусков облигаций, эмитируемых в рамках программы. Проспект эмиссии разбивается на две части. Общая утверждается набсоветом или собранием участников и создает общие ключевые для всех выпусков параметры. Специальная часть формируется конкретно на каждый выпуск облигаций и несет информацию о процентной ставке, сроке обращения, номинальной стоимости. Эта часть может утверждаться представителями компании уровнем пониже — единоличным или коллегиальным органом эмитента и даже уполномоченным им лицом. В результате на рынке смогут появляться ультракороткие облигации со сроком обращения от одного до семи дней — по сути, в банковском секторе появится альтернатива привлечению межбанковских кредитов. 

— Такие ультракороткие облигации дадут возможность предприятиям регулировать в том числе кассовые разрывы. С другой стороны, у профучастников рынка появится возможность вкладывать средства клиентов, хранящиеся на брокерских счетах, в краткосрочные облигации. Это будет приносить дополнительный доход инвесторам, стимулировать их не выводить деньги с брокерских счетов, — поясняет Андрей Аухименя. 

По высшему уровню

Представитель Минфина обратил внимание: во время подготовки изменений учитывался иностранный опыт. В проекте нашли отражение стандарты Международной комиссии по ценным бумагам — Минфин является ее участником с 2021 года. Нововведения помогут не допустить в дальнейшем на рынок конечных бенефициаров, замешанных в уголовных делах, отметил Анатолий Шаршун. Во внимание взяли и подписанные дорожные карты Союзного государства — в части гармонизации регулирования финансового рынка. 

— Сегодня в целом наш закон схож по основным стандартам с российским. Активно работаем с коллегами, изучаем законодательство друг друга в узких областях, по многим направлениям находим взаимопонимание. По отдельным моментам, видим, придется приходить к консенсусу и, возможно, в среднесрочной перспективе, через 2—3 года, изменять отдельные положения. К слову, в программе реализации дорожных карт предусмотрена определенная этапность действий, так что все в порядке. Мы рассчитываем, что принятие изменений в законопроект о ценных бумагах будет способствовать развитию фондового рынка в Беларуси и экономики страны в целом, — резюмировал Анатолий Шаршун. 

druk@sb.by