Совокупная стоимость корпоративных облигаций, выпущенных в нынешнем году компаниями и предприятиями в мире, превысила $ 1 трлн. Никогда в истории мировой экономики за счет эмиссии облигаций не привлекались столь крупные средства. Причины банальны – сложности в банковском секторе. Когда компаниям трудно получить новые займы и кредиты, в ход идут другие финансовые инструменты. Белорусский бизнес также не остался на обочине мировых тенденций. Выпуск корпоративных бумаг для наших предприятий до сих пор является чем-то сродни неизведанной Земле Санникова. Но некоторые все же решаются сделать первые робкие шаги по этой территории…
Инвестиционные консультанты давно сетуют: такой удобный инструмент, как выпуск ценных бумаг, пока не расценивается белорусскими компаниями всерьез. Еще до начала финансового кризиса белорусских промышленников буквально приходилось уговаривать обратить внимание на преимущества облигаций. Во главу угла ставилась более низкая процентная ставка по сравнению с банковскими кредитами и возможность занять деньги на более длительный срок. Но все уговоры в большинстве случаев заканчивались ничем: предприятия, понимая все плюсы выпуска корпоративных бондов, предпочли не связываться с рынком ценных бумаг. В минувшем году Департамент по ценным бумагам Министерства финансов провел среди отечественных предприятий сравнительный анализ, чтобы выявить, что же для них выгоднее: банковские кредиты на льготных условиях, бюджетные ссуды или выход на российский фондовый рынок и привлечение ресурсов через размещение на них ценных бумаг. Ведомство пришло к неутешительным выводам: интерес к новому финансовому инструменту проявили только 12 белорусских предприятий, при этом флагманов индустрии среди них не оказалось. Между тем, как отмечают специалисты, на облигационные займы начинают размениваться обычно «голубые фишки», ведь для таких компаний, которые нуждаются в масштабном финансировании, выпустить на рынок облигации гораздо более выгодный проект, нежели связываться с объемными и дорогими инвестиционными кредитами.
Однако финансовый кризис начал подталкивать белорусский корпоративный сектор к фондовому рынку. По итогам первого полугодия 2009 года объем эмиссии корпоративных облигаций компаний (в том числе и жилищных) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года вырос в 5 раз. Как рассказывает замгендиректора компании «Parex-лизинг» Дмитрий Тузков, предприятие недавно провело выпуск корпоративных облигаций на сумму $ 4,5 млн. и на 8 млн. евро, проект оказался более чем успешным – ценные бумаги разошлись в считаные недели, правда, на внебиржевом рынке. «Корпоративная облигация на сегодняшний день — оптимальный инструмент для оперативного привлечения финансовых средств, — поясняет эксперт. – Их преимущества — не только сравнительно низкая стоимость обслуживания долга и возможность управления его структурой и процентной ставкой, но и широкая база потенциальных кредиторов».
В первом полугодии в стране зарегистрировано 62 выпуска корпоративных облигаций на общую сумму 2,682 трлн. белорусских рублей, в том числе биржевых облигаций — 660 млрд. На 1 июля в обращении находился 201 выпуск корпоративных облигаций 44 эмитентов на общую сумму свыше 5 трлн. рублей. Изменилась и структура эмитентов: если ранее львиную долю их составлял банковский сектор, то, по последним данным, отметились выпуском ценных бумаг19 банков, а 25 предприятий относятся к небанковским организациям. В январе—июне 2009 года по сравнению с соответствующим периодом 2008-го объем эмиссии зарегистрированных выпусков увеличился в 4,95 раза. А число находящихся в обращении облигаций возросло в 5,46 раза.
Между тем специалисты отмечают: не только кризис становится катализатором развития фондового рынка. Как подчеркивают в Ассоциации участников рынка ценных бумаг (АУРЦБ), в последнее время был принят ряд документов, направленных на развитие различных инструментов привлечения финансирования. «Большинство барьеров, препятствующих развитию этого сегмента фондового рынка, было устранено. Например, значительно снижен уровень налогообложения по операциям с ценными бумагами, расширен спектр обращающихся финансовых инструментов. Но, несмотря на рост, говорить о начале развития рынка пока еще рано, — уверен Владимир Шапиров, член правления АУРЦБ. — Если сравнивать Беларусь с соседними державами, то на законодательном уровне у нас созданы максимально благоприятные условия. В частности, речь идет об условиях и сроках регистрации облигаций, уровне налогообложения и ряде других факторов. Так, например, Декретом № 5 установлен льготный режим налогообложения доходов от операций с корпоративными облигациями, выпущенными в период с 1 апреля 2008 года по 1 января 2013 года. Для инвесторов, отечественных и зарубежных, ставка налогообложения доходов от операций с корпоративными облигациями в пределах рыночной стоимости составляет 0 %, а сверх рыночной стоимости — 24 %.
