Торг уместен

Правительственное решение о продаже 22 ноября государственного пакета акций ОАО "Нефтегазовая компания "Славнефть" в случае грамотной его реализации может существенно пополнить казну. В преддверии аукциона по продаже 74,95 процента акций, принадлежащих правительству российскому, белорусские 10,83 процента обретают особую привлекательность. Очевидно, что будущие участники торгов в России - "Сургутнефтегаз", "Сибнефть", ТНК и "Юкос" - ищут способ усилить свои позиции накануне аукциона. Поэтому каждому претенденту очень помогло бы повышение его доли в акционерном капитале "Славнефти", и известие о возможной продаже белорусских акций пришлось очень кстати именно сегодня.

Мотив намерений белорусского правительства понятен. Пока львиная доля акционерного капитала компании находилась в госсобственности, размер доли не имел особого значения для принятия согласованных решений. Консенсус всегда можно было найти в диалоге на уровне правительств двух стран. Но после продажи российского пакета ситуация изменится в корне. Понятно, что кем бы ни был новый частный хозяин, действовать он будет исключительно из прагматичных соображений интересов бизнеса, и владелец десятипроцентного пакета, в сущности, утратит возможность полноценного участия в управлении компанией. К тому же грядущий переход "Славнефти" на единую акцию в результате консолидации ее активов уменьшит эту долю до 6 - 7 процентов. Таким образом, ее продажа в подходящий момент будет гораздо выгоднее и полезнее, нежели малодоходное обладание ценными бумагами. Причем особую выгоду сулит и то, что сделка может состояться на пике подъема мировых цен на нефть. Ситуация вокруг Ирака близится к развязке. Мирным ли путем или силовым - для конъюнктуры рынка не суть важно. В любом случае дополнительная нефть пойдет в продажу, снижая ее стоимость и, как следствие, цену активов нефтяных компаний. "Славнефть", понятно, исключением не будет.

Перед правительством стоят два наиболее актуальных вопроса: кому продавать и за сколько? Очевидно, что для решения первого из них важно соблюсти главный принцип деверсификации сырьевых поставок. Недавняя ситуация с "Газпромом" весьма показательно продемонстрировала его важность. В этом контексте из всех претендентов особняком стоит основной поставщик углеводородного сырья в Беларусь - "Сургутнефтегаз", чье руководство тесно связано с правительством России. Это не скрывается. Во время пресс-тура журналистов в Сургут в мае этого года менеджеры компании особо подчеркивали, что хоть она и является акционерным обществом, но по сути остается государственной. В свете последних событий такая позиция обретает особый смысл.

Что касается цены, то здесь важно соблюсти баланс интересов, чтобы и не продешевить, и не отпугнуть потенциальных покупателей. В белорусском правительстве обсуждается цифра 200 млн. долларов. В то же время в российской прессе проскальзывает информация, что больше, чем на треть заявленной суммы. Минск вряд ли может рассчитывать. Похоже, что это первые пробные шары. Опыт же цивилизованной торговли свидетельствует, что продавец и покупатель, как правило, сходятся на сумме, равноудаленной от своих первоначальных предложений. А посему прогнозы некоторых аналитиков и представителей российских нефтяных компаний о том, что сделка, скорее всего, состоится на уровне, близком к 120 миллионам долларов, можно считать небезосновательными.

Можно рассуждать и по-другому. С точки зрения чистой арифметики, 200 миллионов соответствуют стартовой цене российского пакета в 1,3 млрд. долларов. Тем более что аналитики прогнозируют рост его стоимости в ходе аукциона до 1,7 миллиарда. С другой стороны, известно, что критерии оценки пакета, дающего контроль над компанией, несколько иные, нежели для десятипроцентного. Согласно общепринятой практике, стоимость в первом случае, помимо рыночной цены, включает в себя и дополнительную премию. Во втором случае бонус не предусмотрен, поскольку относительно малое количество акций не позволяет эффективно участвовать в управлении компанией. Думается, все эти нюансы будут учтены. Хотя то, что акции намечено продавать через биржу, добавляет надежд на оптимальные условия сделки. Если торги пройдут свободно, на рыночных принципах, а претендентов будет несколько, то их конкурентное соревнование непременно даст хорошую цену.

Кстати, возможная уступка белорусского пакета акций крупной российской компании имеет и еще один немаловажный аспект. Продажу "Славнефти" стоит рассматривать в качестве модели, на которой можно "откатать" процедуру будущей реализации госпакетов акций нефтехимических предприятий. Кроме того, грамотная сделка поспособствует дальнейшему развитию инвестиционного процесса в стране, поскольку продемонстрирует не только реальную работу рыночных механизмов в Беларуси, но и то, что государство рачительно, умело и последовательно их развивает и совершенствует. Политика в этой сфере определена четко: наша приватизация не будет хаотичной, а экономическая ситуация останется стабильной и предсказуемой. Это не может не способствовать формированию положительного инвестиционного имиджа страны.