Отрицательное сальдо не всегда следствие слабых позиций продукции за рубежом
Особенность белорусской платежной системы в том, что баланс денег в экономике более чем на 90 % определяют торговые операции по товарам и услугам. Видимо, поэтому до некоторых пор счет текущих операций было принято обсуждать лишь в узком кругу специалистов. И лишь в тот момент, когда наметилась устойчивая тенденция роста отрицательного торгового сальдо, акценты несколько сместились: мол, торговый дефицит не проблема, если он компенсируется другими финансовыми поступлениями. Что это за доходы? Прежде всего средства, полученные от вложений в предприятия за рубежом, прямые иностранные инвестиции в нашу экономику, займы, трансферты…
Недавно Нацбанк опубликовал данные платежного баланса за первый квартал этого года, согласно которым отрицательное сальдо текущего счета составило 432,6 миллиона долларов, или 3,6 % от ВВП. Заметим, что в январе—марте 2007-го этот показатель выглядел менее привлекательно: дефицит исчислялся суммой в 555,7 миллиона долларов, или 6 % ВВП. Если учесть, что к разделам счета текущих операций относятся товары, услуги, доходы и текущие трансферты, то совершенно очевидно, что свою положительную роль сыграло некоторое выравнивание внешнеторгового сальдо. Так, в январе—марте 2008 года его отрицательная величина (по данным платежного баланса) составила 208,7 миллиона долларов против 456,7 миллиона долларов за такой же период прошлого года. Впрочем, последние данные Минстата за январь—апрель свидетельствуют: торговый «минус» становится более выразительным — 626,3 миллиона долларов (за четыре месяца 2007-го — 741,8 миллиона долларов). Считается, что дефицит внешней торговли далеко не всегда свидетельствует о низкой конкурентоспособности продукции страны на зарубежных рынках. Например, хороший инвестиционный климат способен стимулировать рост капитальных вложений, что влечет закупку оборудования за рубежом. В то же время в течение последних 5 лет доля белорусского инвестиционного импорта в общем объеме не превышает 10—11 %. В прошлом году он увеличился по сравнению с 2006-м на 30 %, но в январе—марте текущего года динамика замедлилась: инвестиционный импорт вырос только на 1 %, при этом его доля в общем объеме составила 8 %. А вот закупки промежуточных товаров (энергоносителей, сырья, материалов, комплектующих) выросли в 1,7 раза, и доля этой группы приблизилась к 78 %. В идеале, высокий темп роста по этой позиции должен способствовать еще более заметному увеличению экспорта, но говорить об этом пока не приходится.
На состояние текущего счета влияют и объемы доходов от труда и инвестиций. Необходимо признать: зарабатывать деньги за границей мы научились только собственным трудом, но никак не капиталами. Так, белорусские резиденты, временно работающие за рубежом, в январе—марте принесли платежной системе страны 33,1 миллиона долларов, в то время как нерезиденты заработали в Беларуси около 2 миллионов долларов. Что касается инвестиционных доходов, то нерезиденты получили их более 360 миллионов долларов (в том числе от прямых инвестиций — 259,6 миллиона долларов). Белорусские инвесторы смогли заработать за рубежом около 60 миллионов долларов. Доля доходов от труда и инвестиций в операциях по текущему счету совсем невелика — около 2,4 %. В то же время отрицательное сальдо по этой позиции — почти 270 миллионов долларов — сформировало более 60 % дефицита текущего счета. Кстати, в январе—марте прямые инвестиции, направленные белорусскими организациями за рубеж, составили всего 2,5 миллиона долларов. Это более чем в 2 раза меньше, чем за первые три месяца 2007-го, так что рассчитывать на рост доходов с капитала достаточно сложно.
Текущий счет только часть платежного баланса, которая не учитывает движения инвестиций и изменения золотовалютных резервов страны. Специалисты поясняют, что такое разделение позволяет четко увидеть, насколько стабильна финансовая система государства, ведь дефицит приходится покрывать заимствованиями. Оптимальный способ справиться с отрицательным сальдо текущего счета — привлекать в страну «длинные» деньги. В январе—марте 2008 года финансовый счет ушел в «плюс» на 248,4 миллиона долларов. Поступления были обусловлены значительным наращиванием объемов внешнего заимствования (прежде всего реальным сектором экономики и банками). Кроме того, «подправили» состояние финансового счета более 900 миллионов долларов прямых иностранных инвестиций (в 7 раз больше, чем в январе—марте прошлого года). Такой рост произошел благодаря поступлению средств от ОАО «Газпром», которое расплатилось за очередные 12,5 % акций ОАО «Белтрансгаз» несколько раньше, чем в прошлом году. Дальнейшая оплата российским газовым монополистом своей доли в белорусской компании (ожидается еще 2 транша в 2009—2010 гг.) обеспечит финансовой системе нашей страны некоторую стабильность, говорят эксперты. Однако в целом ситуация с прямыми иностранными инвестициями пока не очень радует, и на этом фоне серьезную тревогу вызывает рост заимствований валюты, прежде всего краткосрочных. Так, реальный сектор экономики привлек иностранных кредитов и займов 519,9 миллиона долларов, из которых 73,7 % достаточно скоро (в течение года) придется возвращать. Что касается банков, то их обязательства перед иностранными кредиторами имеют в основном долгосрочный характер — 80,4 % из привлеченных 161,2 миллиона долларов. Совокупный внешний долг Беларуси, по данным Нацбанка, на 1 апреля 2008 года увеличился на 8 %, до 13 629,8 миллиона долларов (28,7 % ВВП). Причем на 1 апреля разница между долгами и активами приобрела минусовое значение в 8425,8 миллиона долларов (увеличение в январе—марте на 1520,9 миллиона долларов). Объем краткосрочных обязательств (на срок один год и менее) — 8884,8 миллиона долларов, это 65,2 % совокупного внешнего долга.
С отрицательным сальдо текущего счета живут на протяжении определенных периодов многие страны, как, впрочем, и с высокой внешней задолженностью. Но нельзя сказать, что без всяких последствий… Как исправлять ситуацию? Существует мнение, что стабильность платежной системе придает прежде всего «правильный» баланс экспорта и импорта. В январе—марте 2008 года доля внешней торговли товарами и услугами составила почти 97 % в объеме текущих операций Беларуси. Перевод торгового баланса в «плюс», безусловно, подправит текущий счет, однако такая перспектива выглядит весьма отдаленной. Что касается прямых инвестиций, то в нашей экономике их не так много. Деловой климат улучшается, признают зарубежные бизнесмены, но при этом не торопятся делать прямые вложения. К тому же дефицит текущего счета вкупе с повышением инфляции и широким распространением банковских займов — серьезный индикатор риска для инвестора. С другой стороны, иностранные вложения гораздо более восприимчивы к изменениям на мировом рынке, чем торговые потоки. От настроения инвестора зависит очень многое: отток капитала из экономики может привести к серьезной девальвации местной платежной единицы и резкому росту стоимости валютных долгов. И с этой точки зрения Беларусь рискует меньше. Что вызывает беспокойство у экономистов, так это растущий внешний долг. Его отношение к ВВП пока не превысило 30 %, и по международным стандартам это немного. Однако займы, которые даются на краткосрочный период, — серьезный риск для экономики, и весомой альтернативы им пока не нашли.
